Банк міжнародних розрахунків (БМР) - дивна організація. Спочатку створений у 1930-х для полегшення німецьких виплат репарацій за Першу світову Франції, Британії та іншим країнам, з тих пір він перетворився на клуб центробанкірів.


Менш відомим є те, що банк був на волосок від закриття після Другої світової. Він був заплямований провальною політикою репарацій та присутністю у своєму раді відомих нацистів. На Бреттон-Вудської конференції 1944 року норвежці проводили лобі про його закриття - в кінці кінців, яка ще роль у нього могла залишатися? Англійці заперечували, але американці відхилили їх заперечення, і конференція погодилася, що Банк повинен бути закритий.

Але про угоду забули, і БМР вижив. І як стверджують економісти, на краще. На сьогоднішній день Банк міжнародних розрахунків знаменитий тим, що став одним з небагатьох міжнародних інститутів, предупредивших нас про небезпеку і диспропорцій, які в кінцевому результаті призвели до фінансової кризи 2008 року.

Ось чому сьогодні ми повинні взяти до уваги ще одне попередження, випущене їм сьогодні.

За даними останнього квартального огляду фінансових ринків, ринки в багатьох сенсах почали вести себе так само, як вони вели себе перед обвалом. Зокрема, інвестори, схоже, ганяються за все більш і більш ризикованими активами, незважаючи на той факт, що економічні перспективи навряд чи можна назвати позитивними.

Ось ключовий момент з доповіді Банку: «Деякі активи почали оцінюватися вище в історичному вимірі порівняно з показниками їх ризикованості. Наприклад, глобальні високоприбуткові корпоративні облігації впали до рівнів, порівнянних з кінцем 2007 року, проте рівень дефолту за цим паперів знаходиться в межах 3 відсотків, тоді як в кінці 2007-го ризик дефолту по них становив близько одного відсотка.

«То ж було вірно і для поширення корпоративних облігацій інвестиційного класу, але з відносними рівнями дефолту трохи більше одного відсотка або близько 0,5 відсотків. І дійсно, ряд інвесторів в облігації сказали, що відчувають, що отримують менший дохід в якості компенсації за ризики, ніж раніше, але що у них на руках тепер мало варіантів, коли рівень ставок у багатьох банках близький до нуля, а пропозицію інших менш ризикованих активів небагате».

Облігаційна дохідність зазвичай рухається у відповідності з перспективами зростання економіки в цілому, але очевидно, що в останні місяці ці дві лінії почали розходитися. Щось відбувається.

У будь-якому випадку, викликає тривогу те, що те ж саме заклад, який першим попередило про перспективи краху, випускає попередження знову, і про те ж самому поведінці, що має місце на ринках активів.